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7月9日，素有“果链一哥”之称的立讯精密正式在香港联合交易所挂牌交易，完成了其在A股和H股两个资本市场的布局。

本次全球发行H股共计3.83亿股，最终确定的发行价格为每股63.28港元，预计募集资金净额约为240亿港元，成为今年以来港股市场上规模最大的首次公开募股。

尽管获得了众多重量级基石投资者的支持，立讯精密在港股上市首日表现不佳，股价开盘即跌破发行价，盘中跌幅一度接近10%，最低触及57.2港元，最终收盘价为62.3港元，下跌1.55%。

截至7月10日收盘，立讯精密在港股的股价有所回升，上涨1.12%至63港元，公司最新市值约为4852亿港元。

作为全球领先的消费电子精密组件制造商，立讯精密被视为苹果供应链的关键一环。不过，公司近年来正试图降低对“果链”的依赖，其第一大客户的销售额占比已从2023年的75.24%降至2025年的56.68%。

在业绩方面，立讯精密今年第一季度实现营收838.88亿元，同比增长35.77%；归母净利润为36.6亿元，同比增长20.24%。

根据公司最新发布的业绩预告，预计上半年归母净利润将在78.4亿元至81.06亿元之间，同比增长18%至22%。

此外，在2026年新财富500创富榜上，立讯精密的实控人王来胜、王来春兄妹以1749亿元的财富位列其中，财富较去年增长约434亿元。

上市首日遭遇破发，一手投资者账面亏损98港元

立讯精密此次赴港上市的发行价为每股63.28港元，这一价格在港股IPO市场中显得颇为坚挺。

根据行业惯例，港股IPO通常会采用“折价换流动性”的策略，例如同为“果链”企业的领益智造，其H股上限价较A股收盘价折让约44%。而立讯精密此次发行价定在发行区间上限，对应A股折价约13%。这使得二级市场投资者在短期内采取了更为谨慎的定价策略。

一位港股投资者表示，他曾以为作为果链龙头股，立讯精密会受到热捧，因此随意申购了一手，没想到竟然中签。然而，当发现一手中签率预测为100%时，他预感不妙，随后暗盘和开盘表现证实了他的担忧。

立讯精密7月8日晚公布的配发结果显示，其香港公开发售部分获得适度超额认购，有效申请约47308份，认购倍数约为3.78倍，一手中签率为100%。国际发售部分也获得超额认购，认购倍数约为9.46倍。

截至上市首日收盘，立讯精密股价为62.3港元，按此计算，一手（100股）的投资者账面浮亏98港元。

与散户投资者一同面临浮亏的还有约20家基石投资者，他们合计认购了约1.86亿股H股，占此次全球发售后已发行H股总数的近一半（48.44%）。这份基石投资者名单汇集了国家级主权财富基金、国际顶级资管机构、知名对冲基金、国内领先金融机构及头部产业资本。按首日收盘价计算，这些基石投资者整体浮亏约1.82亿港元。

截至7月10日收盘，立讯精密股价小幅回升至63港元，但仍略低于发行价63.28港元。

受益苹果供应链，但“大客户依赖”问题有所缓解

近期立讯精密股价的低迷可能与苹果公司近期宣布的部分产品涨价消息有关。6月25日，苹果官网大幅上调了Mac和iPad等产品的价格，幅度在15%-25%之间。此前，苹果CEO库克已预警内存和存储芯片成本飙升将导致产品价格上涨。苹果方面表示，消费电子行业面临前所未有的挑战，AI数据中心扩张导致内存和存储需求激增，零部件价格短期内快速上涨，迫使公司不得不提高部分产品价格。

苹果涨价的消息也对国内“果链”企业产生了影响，6月26日，立讯精密、领益智造、歌尔股份、工业富联等公司股价均出现下跌。

公开资料显示，立讯精密创始人王来春曾就职于富士康，并晋升至大陆员工在富士康的最高职位——课长。1999年，王来春与哥哥王来胜收购香港立讯，开启创业之路。2004年，立讯精密工业股份有限公司正式注册成立。

早期，立讯精密业务主要承接富士康的订单，2007年至2009年，来自第一大客户富士康的收入占比分别为47.73%、56.46%、45.38%。2010年，立讯精密成功登陆A股，营收突破10亿元。在王来春的带领下，公司成功打入苹果供应链，迎来快速发展。

2015年，立讯精密营收突破百亿，2020年达到925.01亿元，2021年增至1539.46亿元，2022年更是突破2000亿元。公司快速扩张在一定程度上得益于大客户的支持，2022年，第一大客户贡献了73.28%的销售额，同时也是主要供应商之一，这使得公司在与大客户的合作关系方面存在潜在风险。

国内已有类似案例，如2022年底，歌尔股份公告称接到某大客户通知，暂停生产一款智能声学整机产品，导致公司损失约20至24亿元。分析师郭明錤指出，该产品可能是苹果AirPods Pro 2耳机，暂停生产原因可能为生产问题，而接手这部分产能的正是立讯精密。

2023年，立讯精密来自第一大客户的销售额达到1745亿元，占年度销售总额的比例进一步上升至75.24%，对大客户的依赖性增强。不过，公司随后努力缓解了这一状况，2025年，来自第一大客户的销售额为1884亿元，占比降至56.68%。

“消费电子+汽车+AI”三驾马车并驱，毛利率水平较低

为降低对单一客户的依赖，立讯精密正积极构建“消费电子+汽车+AI”三驾马车并行的业务格局。

2025年，立讯精密全年营收为3323.44亿元，同比增长23.64%；归母净利润为166亿元，同比增长24.2%。

2026年第一季度，公司营收同比增长35.77%至838.88亿元，归母净利润同比增长20.24%至36.6亿元。

细分业务来看，2025年公司汽车电子业务营收为392.55亿元，同比激增185.34%；通信及数据中心业务营收为245.68亿元，同比增长33.81%。两者营收合计占比接近20%。同期，消费电子业务营收为2642.66亿元，同比增长13.37%，营收占比从上年的86.72%降至79.52%。

目前，立讯精密的汽车业务涵盖连接器、线束、智能控制、动力系统等板块，并已完成对德国莱尼集团（Leoni）的整合。在通信及数据中心领域，公司聚焦通信基站与AI服务器核心零部件及整机组装，业务覆盖高速电连接、光连接、热管理、电源管理、服务器整机及4G/5G射频天线等。

此次赴港上市募集的约240亿港元净额中，约35%将用于产能扩张和生产基地升级，其中约18%投向汽车电子，约17%投向消费电子。此外，约30%用于技术研发及智能制造能力提升，约15%用于投资上下游或相关产业标的，剩余部分用于偿还借款和补充营运资金。

值得关注的是，近年来立讯精密的毛利率水平处于较低位，疫情前尚能维持在20%左右，但近年来有所下滑，2024年一度降至10.41%。2025年全年及今年第一季度，毛利率小幅回升至11.91%和11.92%，这可能与高毛利的汽车业务（2025年为15.75%）和通信业务（2025年为18.40%）的增长有关。

截至第一季度末，立讯精密的资产负债率达到66.53%，创历史新高。

雷达财经将持续关注立讯精密的后续发展。